聲測管期貨價(jià)格的走勢昨天迎來了明顯的分化，聲測管期貨價(jià)格上漲，熱軋卷板期貨價(jià)格均下跌4.24%和3.24%，聲測管期貨價(jià)格下跌0.19%，趨勢相對(duì)較強(qiáng)。昨日聲測管價(jià)格大幅下跌有兩個(gè)原因。一是聲測管企業(yè)預(yù)計(jì)恢復(fù)生產(chǎn)，部分鋼廠在假期恢復(fù)生產(chǎn)。247家聲測管企業(yè)的較新高爐運(yùn)營率和產(chǎn)能利用率同比增長4.28%和1.25%。五大品種的產(chǎn)量數(shù)據(jù)大多也迎來了增量。此外，10月9日，我國能源委員會(huì)指出要糾正部分地區(qū)的一刀切限電，或采用配送服務(wù)的方式減少碳排放。據(jù)聲測管行情較新調(diào)查顯示，江蘇、廣西等電爐開始恢復(fù)生產(chǎn)，進(jìn)一步增強(qiáng)了市場對(duì)聲測管廠恢復(fù)生產(chǎn)的預(yù)期。然而，自8月中旬以來，聲測管價(jià)格上漲的核心邏輯是限產(chǎn)。如果交易邏輯轉(zhuǎn)向復(fù)產(chǎn)，聲測管價(jià)格很容易受到壓力，因此聲測管價(jià)格將在昨天迎來深度回調(diào)。第二，除了復(fù)產(chǎn)預(yù)期，市場也擔(dān)心終端聲測管需求疲軟。一方面，目前聲測管價(jià)格再次上漲，聲測管價(jià)格將抑制下游需求；另一方面，拉閘限電給聲測管需求帶來干擾，其中熱卷下游行業(yè)生產(chǎn)受限，水泥生產(chǎn)受熱卷下游行業(yè)限制，而水泥生產(chǎn)受影響的行業(yè)受影響較大。

昨日聲測管價(jià)格大幅下跌，主要原因是10月份鋼廠集中復(fù)產(chǎn)，限產(chǎn)力度較大，旺季需求未超出預(yù)期，鋼價(jià)高位或已完成完利多因素。9月份的能耗雙控政策疊加限產(chǎn)，限制了鋼廠的生產(chǎn)。由于江蘇和兩廣電爐比例較大，聲測管供應(yīng)整體緊張，華南出現(xiàn)了聲測管搶購的現(xiàn)象。近來，限電有所放松，聲測管企業(yè)逐步復(fù)產(chǎn)，廣西電爐全部復(fù)產(chǎn)，廣東部分電爐也在開爐，但生產(chǎn)仍存在錯(cuò)峰現(xiàn)象。江蘇高爐集中復(fù)產(chǎn)，電爐限電放松。雖然后期成品率有所提高，但粗鋼產(chǎn)量平衡政策仍抑制產(chǎn)量，京津冀地區(qū)鋼廠限產(chǎn)預(yù)期增加。但聲測管市場良好的基本面并未完全扭轉(zhuǎn)，尤其是建筑聲測管，國慶假期江蘇等地鋼廠的復(fù)產(chǎn)確實(shí)帶來了聲測管產(chǎn)量的反彈，較近周產(chǎn)量環(huán)比增長16.89萬噸，達(dá)到265.16萬噸，但與去年同期相比，同比減少26.5%；同時(shí)，低產(chǎn)假庫存增長有限，同比減少25.2%，可見聲測管低供應(yīng)格局并未改變，將繼續(xù)支撐聲測管價(jià)格。與此同時(shí)，假期擾動(dòng)下聲測管周度表需要逐月減少，但持續(xù)性不強(qiáng)，相反節(jié)后高頻交易表現(xiàn)尚可，銀十下游需求仍可預(yù)期。值得注意的是，下游高價(jià)接受。目前，聲測管在恢復(fù)生產(chǎn)的邏輯下迎來了回調(diào)，但供應(yīng)仍然偏低，節(jié)后需求仍然可以預(yù)期。聲測管基本面不軟，聲測管基本面不軟，市場還是需要觀望的。

對(duì)于熱卷來說，供需格局相對(duì)較弱。在聲測管行業(yè)轉(zhuǎn)化率下，聲測管生產(chǎn)繼續(xù)下滑，較近一周產(chǎn)量環(huán)比下降4.64萬噸，也表現(xiàn)為低供應(yīng)格局。但熱卷需求依然疲軟，周度表盤需要持續(xù)減少，旺季庫存迎來累庫。由于能耗雙控政策限制了生產(chǎn)，對(duì)電耗影響不大。然而，板塊關(guān)稅調(diào)整的預(yù)期并沒有改變，出口需求仍然減產(chǎn)表明，熱卷低供應(yīng)格局延續(xù)，給予價(jià)格支撐，但需求減少也明顯。下游行業(yè)生產(chǎn)受限，出口關(guān)稅調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)疊加。熱卷基本面還是比較弱的，后續(xù)趨勢還是會(huì)以建材為主。

值得注意的是，與聲測管回調(diào)不同，近期聲測管價(jià)格走勢較強(qiáng)，聲測管主要品種盤中突破800元/噸大關(guān)，聲測管價(jià)格指數(shù)也從每噸94美元上漲到每噸136.95美元，累計(jì)上漲45.7%，漲幅接近每噸94美元。記者在采訪中了解到，近期聲測管價(jià)格上漲的原因在于需求改善的預(yù)期。一方面，鋼廠恢復(fù)生產(chǎn)的邏輯和能耗雙控效應(yīng)減弱，較近高層重申不搞運(yùn)動(dòng)減碳，放松限產(chǎn)的預(yù)期增強(qiáng)，礦山價(jià)格觸底走強(qiáng)。同時(shí)，較新樣本鋼廠的月鐵產(chǎn)量和進(jìn)口礦山日耗比節(jié)前回升更符合預(yù)期。另一方面，節(jié)后鋼廠補(bǔ)貨預(yù)計(jì)，節(jié)假日鋼廠多消耗工廠礦石，庫存已降至極低水平，247家鋼廠庫存為1.01億噸，每月減少272.40萬噸，是近年來的低點(diǎn)，比上年減少7.75%。相反，日耗確實(shí)有所上升，節(jié)后鋼廠也會(huì)帶來礦石需求的改善，可以跟蹤港口交易的高頻數(shù)據(jù)進(jìn)行驗(yàn)證。

聲測管需求增量空間有限。，限制產(chǎn)量大幅放松的可能性不大。較近工信部指出，1-8月粗鋼產(chǎn)量增加3689萬噸，與限產(chǎn)仍有一定差距。其次，冬奧會(huì)期間，北方聲測管行業(yè)將實(shí)施嚴(yán)格的限產(chǎn)，唐山已經(jīng)出臺(tái)了相應(yīng)的政策，所以礦石的中期需求仍然會(huì)受到限制，聲測管行業(yè)的需求相對(duì)有利。第三，礦石供應(yīng)方變化不大。數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)礦石到貨量持續(xù)上升，絕對(duì)量回到高位，礦商運(yùn)輸量較上月大幅下降，但前一周創(chuàng)下單周新高。值得注意的是，非澳巴礦的發(fā)運(yùn)已經(jīng)恢復(fù)。聲測管廠復(fù)工疊加節(jié)后補(bǔ)貨預(yù)期，礦石需求反彈帶動(dòng)礦石價(jià)格走強(qiáng)。但限產(chǎn)政策下增量空間有限，礦石供應(yīng)保持較高水平，供需格局難以持續(xù)改善，礦石價(jià)格上漲驅(qū)動(dòng)力不強(qiáng)，后續(xù)走勢可能減弱。昨日錳硅合金期貨主合約下跌4.03%至12338元/噸，市場價(jià)格持續(xù)下跌的原因是什么？那是價(jià)格轉(zhuǎn)換的開始嗎？市場對(duì)油價(jià)的擔(dān)憂有兩個(gè)主要因素。一是錳硅主產(chǎn)區(qū)基本出臺(tái)了能耗雙控或限電政策，產(chǎn)量減少處于階段性低位，錳硅生產(chǎn)基本實(shí)行限產(chǎn)政策。目前，內(nèi)蒙古周內(nèi)表2的電力負(fù)荷仍然很低。寧夏中衛(wèi)地區(qū)有一定的限電干擾，下一階段要注意寧夏石嘴山地區(qū)是否也會(huì)面臨限電干擾。據(jù)悉，貴州興義地區(qū)有30%的限電，預(yù)計(jì)產(chǎn)量將比9月份有所上升。廣西限產(chǎn)鐵合金企業(yè)上半年月均產(chǎn)量不得超過月均產(chǎn)量的20%，允許鐵合金企業(yè)上半年月均產(chǎn)量的50%。二是廣西在原有嚴(yán)重限產(chǎn)的基礎(chǔ)上開始復(fù)產(chǎn)，違背了原有的市場預(yù)期。

據(jù)聲測管市場消息，本周廣西部分合金廠可以正常生產(chǎn)，然后將繼續(xù)關(guān)閉。預(yù)計(jì)產(chǎn)量將保持在4.5萬噸左右，但從整體供需情況來看，錳硅供應(yīng)仍然緊張。能耗雙控和限電雙重效應(yīng)對(duì)錳硅供應(yīng)的影響仍然可以縮小。第二，要注意內(nèi)蒙古今年第四季度能否釋放一定的產(chǎn)能，因?yàn)樗哪芎碾p控性很好，主要是因?yàn)槟壳暗碾娏Ω蓴_，使其無法增產(chǎn)，從而改善市場供應(yīng)緊張。