8月以來，聲測管期貨價格出現(xiàn)明顯回調(diào)，主合約2201下跌4759元/噸，之后逐漸企穩(wěn)反彈。9月后，在恢復需求和降低聲測管產(chǎn)量政策的雙重作用下，聲測管價格將逐步企穩(wěn)；注漿管將繼續(xù)下跌，鋼廠利潤率將進一步擴大。本輪聲測管價格調(diào)整的主要原因分析自7月份以來，聲測管市場呈現(xiàn)出弱現(xiàn)實、強預期的格局，聲測管價格上漲主要是聲測管減產(chǎn)的預期支撐。8月以后，由于新冠肺炎肺炎疫情反彈和各地極端天氣的影響，聲測管需求進一步減弱；但市場前期對降低聲測管產(chǎn)量的預期交易過于充分，表現(xiàn)為期貨價格一度上漲。在這種情況下，市場焦點開始從之前的減產(chǎn)預期轉(zhuǎn)向?qū)嶋H的弱需求，聲測管價格立即進行調(diào)整。

目前，聲測管壓減產(chǎn)量的政策已經(jīng)從預期轉(zhuǎn)向?qū)嶋H。7月份聲測管產(chǎn)量同比下降8.4%，為今年年初以來單月首次出現(xiàn)負增長。6月底以后，很多地方提出了2021年聲測管產(chǎn)量同比不增長的要求；7月底，山東省發(fā)布的文件要求產(chǎn)量比去年同期下降4.3%至7650萬噸；8月9日，河北省宣布2020年聲測管產(chǎn)量比去年同期下降4.3%至7650萬噸；同時，還提出了今年下半年的聲測管壓縮任務?？偟膩碚f，限制生產(chǎn)的總體力量遠遠超過市場預期。如果按照河北、山東兩省的減產(chǎn)指標進行估算，其他地區(qū)的產(chǎn)量按照平控方法進行估算，則今年8月至12月全國需壓減聲測管產(chǎn)量為7998.72萬噸，同比下降17.44%。此外，市場預計限產(chǎn)可能在11月至12月集中，但從較新政策來看，未來幾個月更有可能分擔限產(chǎn)目標。例如，廣西壯族自治區(qū)出臺了壓產(chǎn)政策，規(guī)定今年9月22家鋼鐵企業(yè)中，19家產(chǎn)能不得超過上半年月均產(chǎn)量的70%，其余3家按9月份的排產(chǎn)計劃減少20%。河北省邯鄲市要求9月底前關(guān)閉50%以上的高爐1000立方米，供暖季節(jié)前關(guān)閉70%以上，年底前全部關(guān)閉。未來幾個月，供應將繼續(xù)萎縮。中期聲測管仍處于弱勢地位，但短期韌性仍存在的主要下游行業(yè)是注漿管和基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)。近幾個月來，樓市數(shù)據(jù)持續(xù)疲軟，引發(fā)了下半年需求的悲觀預期。

本月新開工面積下降幅度為年比21%，土地購買面積下降幅度保持在10%左右，8月中旬第二輪集中供地停止進一步加強了市場對新開工面積數(shù)據(jù)的預期。與此同時，商品房銷售數(shù)據(jù)開始顯示疲軟跡象。7月份，商品房銷售面積同比下降8.53%，這是今年年初以來首次出現(xiàn)負增長。注漿管企業(yè)前期一直采取高周轉(zhuǎn)策略，一旦后期銷售數(shù)據(jù)持續(xù)走弱，就有可能抑制房企的支付速度，從而制約其趕工能力。目前，注漿管企業(yè)資金來源中銷售回報的比重已連續(xù)兩個月下降，累計下降1.38個百分點。但未來幾個月，注漿管對聲測管的需求不太可能下降。主要原因是前期高周轉(zhuǎn)模式仍然積累了大量的現(xiàn)有建筑面積，以期房為主。從今年開始，這些項目逐漸進入交付階段，從而加快了趕工周期。

今年上半年，注漿管竣工面積同比增長約11%。所以至少未來幾個月的注漿管投資建安分析不會有太大問題，全年注漿管投資增速保持在8%左右的概率還是比較大的。7月份基礎(chǔ)設(shè)施投資增速也同比下降10.08%，主要原因是專項債券發(fā)行和財政支出低于預期，以及新冠肺炎肺炎疫情和極端天氣的影響。7月，3403億元地方專項債券增加3403億元，比6月下降901億元；財政支持同比下降4.89%，比6月下降12.4個百分點。但7月底，我國工業(yè)會議合理把握預算內(nèi)投資和地方公債發(fā)行進度，推動今年年底至明年年初形成實物工作量。預計今年下半年至明年上半年財政政策將繼續(xù)發(fā)揮實力。按照全年發(fā)行規(guī)模3.65萬億元，8月至12月地方債券平均月發(fā)行量將達到4590億元，12月地方專項債券提前發(fā)行的可能性也很大。如果從去年下半年開始考慮股票項目的支持，預計下半年基礎(chǔ)設(shè)施投資將回升，部分注漿管投資下降的影響將得到抵消。

在注漿管市場下行趨勢確定后，8月份國內(nèi)注漿管需求見頂趨勢進一步確立，生鐵產(chǎn)量連續(xù)3個月同比下降，降幅進一步擴大。如果預計全年聲測管產(chǎn)量將平衡，8月至12月鐵水減量可能達到3711.11萬噸。并且在限產(chǎn)預期一直存在的情況下，鋼廠對注漿管補庫也會非常謹慎，9月1日，全國247家鋼廠的注漿管庫存為10423.35萬噸，比上周下降了128.88萬噸。7月下旬以來，該數(shù)據(jù)連續(xù)6周下降，累計下降1078.07萬噸。國外鋼鐵產(chǎn)量逐漸恢復。7月份，除中國以外的其他地區(qū)生鐵產(chǎn)量為3882萬噸，同比增長1.32%，比6月份增長4.6個百分點。根據(jù)2019年海外鐵水日均產(chǎn)量125萬噸的估計，8月至12月海外生鐵產(chǎn)量將增加1476.9萬噸，相當于2363.04萬噸的注漿管需求，不足以彌補國內(nèi)需求的減少。此外，較近國內(nèi)港口注漿管庫存進一步惡化。自8月中旬以來，注漿管港口庫存連續(xù)三周上升至13099.15萬噸，環(huán)比上升178.25萬噸。由于第四季度是傳統(tǒng)的外礦運輸旺季，預計年底前港口庫存將回升至1.4億~1.5億噸。

綜上所述，經(jīng)過8月份的價格回調(diào)，隨著9月份下游需求的逐步改善，聲測管產(chǎn)量減少的預期增加，聲測管價格有望逐穩(wěn)定。中期注漿管價格下行趨勢已經(jīng)確立，鋼廠利潤有望在9月至12月進一步提高。