如果注漿管廠家企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過程中庫存積壓，或者每月需要消化固定的協(xié)議量，企業(yè)將面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)敞口，尤其是在注漿管價(jià)格大幅下跌的情況下?；诖耍覀兘ㄗh注漿管廠家企業(yè)采取套期保值策略，避免價(jià)格大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)。由于成功的期貨保值計(jì)劃離不開對(duì)價(jià)格趨勢(shì)的準(zhǔn)確研究和判斷，因此在介紹具體的保值計(jì)劃之前，我們應(yīng)該首先簡(jiǎn)要分析和展望今年注漿管價(jià)格趨勢(shì)。

一方面，讓我們來看看注漿管供應(yīng)方面的變化。隨著注漿管行業(yè)“產(chǎn)量平衡控制”政策的逐步實(shí)施，供應(yīng)方面的收縮預(yù)期也顯著增加。在產(chǎn)量平衡控制的環(huán)境下，第四季度注漿管供應(yīng)量將大幅下降。然而，建筑材料的供應(yīng)受到了重大影響，從目前實(shí)施產(chǎn)量平衡控制政策的省市來看。就注漿管供應(yīng)而言，注漿管產(chǎn)量處于歷史低點(diǎn)。產(chǎn)量平衡控制政策實(shí)施后，預(yù)計(jì)注漿管產(chǎn)量將進(jìn)一步收縮。屆時(shí)，注漿管供應(yīng)量將達(dá)到250萬噸/周的歷史最低水平。

另一方面，讓我們來看看注漿管需求的變化。目前，新建房地產(chǎn)面積仍處于歷史低點(diǎn)。同時(shí)，基礎(chǔ)設(shè)施投資作為政策穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的重要起點(diǎn)，保持在較高水平。在房地產(chǎn)壓力和基礎(chǔ)設(shè)施壓力的環(huán)境下，盡管注漿管需求持續(xù)下降，但下降幅度明顯低于房地產(chǎn)壓力。目前，盡管注漿管表觀需求保持在每周250萬噸的低水平，但主要原因是受天氣和其他因素的影響。隨著“金九銀十”旺季的臨近，在基礎(chǔ)設(shè)施投資和房地產(chǎn)政策的不斷推動(dòng)下

作為一家注漿管廠家企業(yè)，如果在經(jīng)營(yíng)過程中存在庫存積壓，或者每個(gè)月都有固定的協(xié)議需要消化，企業(yè)將面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)敞口，尤其是在注漿管價(jià)格大幅下跌的情況下?；诖?，我們建議注漿管廠家企業(yè)可以采取套期保值的策略，以避免價(jià)格大幅下跌帶來的風(fēng)險(xiǎn)。賣出套期保值，又稱賣空套期保值，是指在期貨市場(chǎng)賣出期貨，減少企業(yè)庫存，從而達(dá)到規(guī)避價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)、鎖定生產(chǎn)利潤(rùn)的目的。對(duì)于注漿管廠家企業(yè)來說，他們?cè)趯?shí)踐中使用庫存

在開展銷售套期保值業(yè)務(wù)時(shí)，結(jié)合注漿管廠家企業(yè)注漿管協(xié)議數(shù)量和庫存水平的變化，結(jié)合注漿管價(jià)格趨勢(shì)和注漿管基差的變化方向，需要在期貨端實(shí)現(xiàn)“銷售現(xiàn)貨、減少庫存、鎖定利潤(rùn)”的目標(biāo)。在這里，以一家貿(mào)易注漿管廠家每月銷售1萬噸注漿管為例，具體介紹如何使用銷售保值策略。作為一家注漿管廠家企業(yè)，我們首先要對(duì)當(dāng)前的市場(chǎng)方向做出基本判斷，同時(shí)也要對(duì)注漿管基差的走勢(shì)做出清晰的判斷。實(shí)現(xiàn)這兩點(diǎn)，在銷售過程中保持價(jià)值。

第一步是判斷注漿管價(jià)格走勢(shì)是決定銷售保值策略效果的前提。注漿管價(jià)格的運(yùn)行趨勢(shì)可以分為三種狀態(tài)：長(zhǎng)期趨勢(shì)、短期趨勢(shì)和區(qū)間振蕩。就銷售保值策略而言，如果注漿管價(jià)格呈上升趨勢(shì)，將對(duì)企業(yè)參與銷售套期保值產(chǎn)生最大的負(fù)面影響。相比之下，參與銷售套期保值的下降趨勢(shì)和區(qū)間振蕩市場(chǎng)將產(chǎn)生積極影響。因此，在制定銷售保值策略時(shí)，首先要研究未來注漿管價(jià)格的運(yùn)行方向。

通過對(duì)今年注漿管供求變化的分析，我們對(duì)注漿管未來的價(jià)格走勢(shì)進(jìn)行了分析和展望。注漿管很可能會(huì)出現(xiàn)振蕩上升的趨勢(shì)。在這種情況下，為了優(yōu)化銷售套期保值，我們必須遵循兩個(gè)原則：一是不低于成本價(jià)值；第二，不要一次保持價(jià)值。

把握基礎(chǔ)變化方向，優(yōu)化套期保值效果?；A(chǔ)研究的準(zhǔn)確性也關(guān)系到銷售套期保值效果的質(zhì)量。就銷售保值策略而言，期貨開盤的最佳時(shí)間可以選擇在基礎(chǔ)持續(xù)減弱的窗口期。以注漿管為例。自7月中下旬以來，注漿管基礎(chǔ)繼續(xù)減弱。當(dāng)時(shí)，注漿管基礎(chǔ)處于歷史最低水平。此時(shí)，它是銷售保值策略的最佳位置。當(dāng)然，在實(shí)際參與套期保值的過程中，我們不能在基礎(chǔ)最低的位置全部銷售，也不能在基礎(chǔ)相對(duì)較低的位置盡可能多地參與套期保值。

從上圖可以看出，一方面，注漿管基差表現(xiàn)出較大的波動(dòng)特征，另一方面，注漿管基差表現(xiàn)出收斂特征。充分利用基差的波動(dòng)性和收斂性有助于我們優(yōu)化套期保值效果。在正常情況下，當(dāng)基差接近交付時(shí)，它基本上會(huì)回歸。此時(shí)，在銷售保值策略方面，隨著基差的回歸，基差和套期保值利潤(rùn)可以在不參與實(shí)際交付的情況下同時(shí)平倉。當(dāng)然，任何事情都有例外。如果基差接近交付并且仍然明顯減弱，則基差和套期保值利潤(rùn)需要通過銷售和交付來實(shí)現(xiàn)。

值得注意的是，參與套期保值的企業(yè)必須制定期貨套期保值的管理制度和操作規(guī)則，規(guī)范操作流程和交易，嚴(yán)格管理頭寸風(fēng)險(xiǎn)、資本管理和交易管理。同時(shí)，企業(yè)在參與套期保值時(shí)，必須摒棄投機(jī)思維，遵循風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的基本原則，充分利用兩個(gè)市場(chǎng)，“兩條腿”行走。只有這樣，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)才不再可怕，而是可控的。